摩根士丹利近日发布北美货运行业研究报告，对联合包裹(UPS.US)、联邦快递(FDX.US)和亚马逊(AMZN.US)的美国国内航班货运数据进行分析。
具体来看，联合包裹1月美国国内航班数量环比下降23%，同比增长27%，联邦快递则环比下降9%，同比下降18%。尽管1月航班数量均较去年12月高峰期有所下降，但这两家快递运输商当月表现优于季节性水平，而前几个月表现不佳，可能与美国邮政业务量转移后的正常化有关。
亚马逊1月美国国内航班数量环比下降18% ，同比下降11%，表现逊于季节性水平，与联合包裹、联邦快递形成鲜明对比。不过，与竞争对手不同，亚马逊去年12月的表现优于季节性水平，由于黑色星期五购物季延长至12月，月度航班数量可能比往常波动更大。展望未来，随着亚马逊在未来18个月内开始将此前通过联合包裹运输的50%以上货物转为自营配送，其航班数量可能出现增长。
摩根士丹利对快递运输企业保持谨慎，重申对联合包裹、联邦快递的“减持”评级，目标价分别为82美元、200美元，认为市场对上行周期的预期过于乐观。这两家公司还面临竞争加剧、疫情后物流正常化以及电子商务供应链转变等结构性风险。另外，亚马逊减少合作也对联合包裹造成负面影响。
最后，摩根士丹利予亚马逊280美元目标价，较当前股价水平高出逾20%。积极因素包括亚马逊云服务(AWS)收入增长和利润率扩张加快等;下行因素包括投资增加、商品利润率恶化、AWS收入减速或利润率下降等。
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