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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
觅睿科技创立于2017年2月，2022年5月公司于新三板挂牌，2024年1月公司发布辅导协议，彼时目标上市板块为深交所创业板，但同时也承认公司归母净利润尚不符合创业板上市条件。
七天后，公司董事会会议通过转战北交所上市的议案。2024年12月，公司北交所IPO成功递表，保荐机构为国信证券。
递表一个月后，公司收到北交所的审核问询函，监管层在函中连发12问，其中暴露了公司销售模式、内控规范性、业务独立性等多项问题。
值得一提的是，觅睿科技实控人兼创始人袁海忠曾于2007年创立另一家公司博菱电器。博菱电器于2018年在新三板挂牌，2021年4月，又向深交所创业板发起冲刺，经过三轮问询后于2022年11月过会，但在过会后耗时了474天仍未获准提交注册直至2024年2月21日终止撤回。
撤回19天后的2024年3月11日，博菱电器旋即改道北交所上市，目前处于上市辅导进程中。
新三板挂牌-冲刺创业板-转战北交所，袁海忠先生控制的两家企业的命运是何其相似，其北交所上市之路能否顺利，有待持续跟踪。
归母净利润呈现疲软态势 市场推广费用暴增
觅睿科技的主要业务是为室外安防、室内安防、智能入户、婴儿看护、智能庭院、智能伴宠、野外场景和中小企业等场景提供智能网络摄像机及物联网视频产品。
2020年，公司业绩迎来一波大涨，同比增长122.04%至4.14亿元，同年公司归母净利润也飙升93.96%至5390.90万元。
此后公司也保持迅猛发展态势，2021年到2023年，营收增速分别为32.39%、-0.47%、22.67%，归母净利润增速分别为-94.64%、1131.96%、82.84%，三年营业收入和归母净利润的复合增速分别达到17.57%、9.91%。
然而，觅睿科技2024年的归母净利润却陷入增长颓势。据公司财报，2024年前三季度，公司营收增长11.73%，而归母净利润却仅增长2.77%，较前三年近10%的复合增速已是“脚踝斩”。
归母净利润增速断崖式下降的同时，公司销售费用率也迅速走高。
2020年到2024年上半年，觅睿科技的销售费用分别为1200.41万元、3341.03万元、3349.31万元、5321.18万元和3480.37万元，销售费用率分别为2.90%、6.06%、6.11%、7.91%和10.61%，迅速走扩的同时也已高出行业平均值（2024年上半年为9.91%）。
其中，销售费用中的主要构成有市场推广费和销售平台费。2021年到2024上半年，公司市场推广费为1254.55万元、804.87万元、2195.28万元及1572.55万元，销售平台费分别为307.60万元、507.42万元、904.69万元及676.06万元，这两项费用增长极其迅速，在销售费用中的各期占比分别达到46.76%、39.18%、58.26%及64.6%。
招股说明书显示，这两项费用主要是因觅睿科技开展自主品牌销售、向下游客户支付增值服务分成款、向苹果、谷歌等平台支付手续费所导致的支出。
而增长过快的市场推广费用立即引起了监管层的重视，在《公司一部【2024】第035号 关于对杭州觅睿科技股份有限公司的年报问询函》中，监管层直接质疑到“说明投入大量销售费用进行市场推广的原因及合理性，是否符合行业惯例”、“市场推广相关活动是否属于带金销售或存在商业贿赂的情况“。
实控人教育水平遭诟病 IPO前曾被出具警示函
据招股说明书披露的董监高信息，公司董监高成员包括董事长袁海忠、董事兼总经理应红力、董事兼副总经理汪凡和金伟、副总经理秦超和祝立、兼任财务总监和董事会秘书的副总经理龚杰、监事会主席职工代表监事陈杭峰、监事徐振兴和林久辉。
其中，多位重要人员的学历相对较低。比如董事长袁海忠为高中学历，拥有香港永久居留权；监事徐振兴为中专学历；副总经理祝立和监事林久辉为大专学历。
另外需要注意的是，觅睿科技实控人袁海忠还存在被出具警示函的情况。
2024年9月，袁海忠及其子女控制的博菱电器由于未准确认定关联方、未审议并披露关联交易及向供应商提供借款的会计核算不规范、信息披露不准确的问题，而被宁波监管局出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。2024年10月，股转公司挂牌公司管理一部对袁海忠采取口头警示的自律监管措施。
其实，觅睿科技的内控问题一直比较突出。
在2024年12月10日发布的《关于杭州觅睿科技股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告》中，国信证券指出，觅睿科技在辅导过程中暴露的首要问题便是“内部控制制度不完善问题及规范情况“，其次才是股东之间借款和第三方回款的问题。
公司股权集中度极高 与前员工企业关联重重
觅睿科技的股权集中度非常高，截至递表，控股股东袁海忠直接持股65.66%，并通过睿觅投资控制32.34%的股份。因此，其在觅睿科技的控股比例为98%，股权集中度极高。
此外，觅睿科技多位高管也通过睿觅投资持有公司股权，前述董监高成员均有涉及。此外，值得注意的是，其中也有姚飞、郁华炜等非公司员工。
但二位并非与觅睿科技毫无关系，其中，姚飞为公司副总经理祝立的配偶，而郁华炜则是觅睿科技的前员工。
郁华炜和其父亲郁焕根控制着华宇健身及华宇智迅两家公司，而觅睿科技近年持续向这两家公司进行采购。
2021-2024年上半年，觅睿科技向华宇智迅采购加工服务的金额总额超6000万元，且华宇智迅于2021年到2023年均为觅睿科技第三大供应商，于2024年上半年滑落至第四。华宇健身则是向觅睿科技出租房屋，2021-2024年上半年合计产生租金近900万元。
综上，三年半时间内，觅睿科技向郁华炜、郁焕根父子采购总额超6900万元。
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