来源：湖畔新言
今日凌晨，美国对多个国家加增关税，其中对中国再度加增34%的关税。加增关税将影响化工原料下游制品的出口，其造成的直接影响是利空的。从盘面看，橡胶跌幅最巨。由于美国长期对中国轮胎实施反倾销，因此中国对美国的直接轮胎出口重量已经下降至很低的水平。1-2月，中国出口到美国的卡客车轮胎重量以及小客车轮胎重量分别只有2万吨和0.4万吨。近年来，中国轮胎工厂一直向东南亚产胶国转移。一方面靠近天然橡胶产区，另一方面也是规避美国关税。但此次美国对泰国、越南、印尼、马来西亚等东南亚重要产胶国分别加增36%、46%、32%和24%的关税，可能导致这些国家对美国的轮胎出口减少，从而影响天然橡胶的需求。
另外，中国可能对美国进行反制。在特朗普上一任期的贸易战中，中国对进口自美国的塑料和LPG加增了关税，导致这两个品种自美国的进口量大幅减少，几乎清零。当时加增关税之前，中国自美国进口的塑料和LPG占总进口的比例仅有4%和20%。拜登上台之后，中美贸易逐渐恢复正常，中国自美国进口塑料和LPG的数量也不断增加。塑料方面，美国已成为中国最大的进口来源国。美国超过15%的塑料出口流向中国。而中国自美国进口的塑料占总进口的17%，占总供应6%左右。其中，自美国进口的期货交割品LLDPE占总进口量的21%，占总供应的6%。LPG方面，中国自美国进口的LPG占总进口的比例达到50%左右，占总供应量的比例也达到20%。由于美国占比极大，如果失去美国的LPG，中国无法从其他国家补充到足够的LPG。中国进口的LPG中95%都是纯度较高的丙烷。这些丙烷主要用来生产化工品。其中生产丙烯以及PP的PDH装置就需要以进口丙烷进料。目前，PDH已经成为了PP第二大生产方式，其产能占PP总产能的22%。
除了以上品种，中国对美国的反制还可能涉及乙二醇和乙烷。乙二醇方面：中国自美国进口的乙二醇占总供应的比例约为3%。占比不是很大。此外，乙二醇自身目前还面临较大的供应压力。
乙烷方面：中国共有5套装置进口乙烷，且几乎全部进口自美国。分别是卫星石化、新浦化学、华泰盛富，三江化工以及万华化学。其中，卫星石化拥有80万吨的HDPE装置、60万吨的苯乙烯装置，40万吨的PS装置以及180万吨的乙二醇装置。新浦化学拥有50万吨的PVC装置，32万吨的苯乙烯，7万吨的ABS装置以及17万吨的PS装置，另外还有14万吨待投的ABS装置。华泰盛富拥有40万吨的塑料全密度装置以及45万吨的苯乙烯装置。三江化工拥有115万吨的乙二醇装置。万华化学拥有45万吨的塑料全密度装置，35万吨的HDPE装置，65万吨的苯乙烯装置和40万吨PVC装置。以上的乙烷裂解下游装置中：塑料产能共计200万吨，占总产能的5.5%。PVC产能共计90万吨，占总产能3%。苯乙烯产能共计202万吨，占总产能的9%。需要注意的是，卫星石化以及新浦化学的苯乙烯下游存在配套装置。乙二醇产能共计295万吨，占总产能的10%。这些乙烷裂解装置中，卫星石化的乙烷全部依赖进口。华泰盛富的乙烷一部分来自于进口，一部分来自于大榭石化。新浦化学是混烷装置，乙烷丙烷都可以进料。万华化学目前使用的是丙烷进料，计划年底改为乙烷进料。三江化工根据利润决定使用哪种原料。
总之，美国的增税对化工品造成的主要是利空影响。但中国的反制可能给部分化工品带来不小的利多，其中给LPG，PP和塑料带来的利多影响最甚。另外，如果中国对美国的LPG加增关税，在做多LPG和PP的同时。也可以参与PP-MA的正套。PDH装置大幅降负的情况下将给出MTO装置利润。另外甲醇自身基本面也偏空。随着气温升高，伊朗装置重启。4月甲醇进口量预计大增。另外，今年煤价弱，甲醇生产利润丰厚，春检结束之后，国内装置负荷也将维持高位。
新湖期货研究所
撰写人：施潇涵
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