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来源：地产八卦
当金科股份实控人黄红云因信披违规被立案调查的消息传出时，很多员工并不感到意外。作为曾经的“西南王”，这家房企的坍塌早有征兆：持续扩大的亏损、不断攀升的负债、反复延期的薪资，以及管理层那些看似“积极”却从未兑现的承诺。在这场危机中，数据早已写下结局，而员工、投资者和购房者，不过是这场数字游戏的牺牲品。
翻开金科股份的财报，一组数据令人触目惊心：2019年至2023年，公司营收从677亿元微增至633亿元（+6.8%），但净利润却从40亿元骤降至-240亿元，五年累计亏损超300亿元。更讽刺的是，2021年公司尚有36亿元盈利，但2022年直接转亏95亿元，2023年仅上半年亏损已达240亿元，远超融创中国（2022年亏损80亿元）、绿地控股（2022年亏损70亿元）和华夏幸福（2021年亏损60亿元）的全年亏损总和。这种“增收不增利”的魔咒背后，是毛利率从25%跌至10%的残酷现实。2023年行业平均毛利率约为15%（克而瑞数据），而金科股份的盈利空间已被压缩至行业平均水平的2/3。
截至2023年末，金科股份总负债高达3127亿元，资产负债率92.5%，远超行业80%的警戒线。其中短期债务（一年内到期）达1400亿元，而账面现金仅42亿元，短债覆盖倍数不足0.1倍（行业均值约0.5倍）。这种“拆东墙补西墙”的游戏早已难以为继：2023年公司融资现金流仅46亿元，经营活动现金流却净流出87亿元，资金缺口高达140亿元。更值得警惕的是，2023年公司利息费用高达65亿元，资产减值计提220亿元（其中存货跌价损失占比60%），两项合计吞噬了超过280亿元的利润，相当于同期亏损额的120%。此外，2023年末公司流动负债中，应付账款及票据达758亿元，较2022年增长23%，供应商信任危机已显露无疑。
财务危机直接冲击员工生存。2019年公司尚有3万员工，2020年降至2.6万人，2021年进一步减至2.2万人，2022年裁员幅度达30%至1.7万人，2023年末仅剩1.5万人，五年累计裁员1.5万人，裁员幅度达50%。但人力成本的压缩并未缓解流动性危机：自2023年9月起，公司开始拖欠薪资，至今仍有60%的员工未拿到全额工资。以重庆总部为例，2023年人均薪酬较2022年下降40%，区域公司员工甚至遭遇“停薪留职”。据第三方机构统计，2023年房地产行业平均薪酬下降15%，而金科股份降幅远超行业均值。一位不愿具名的中层员工透露：“以前说降薪是‘共渡难关’，现在连基本工资都发不出，谁还相信管理层画的大饼？”
翻阅年报不难发现，金科股份在信息披露与财务处理上疑点重重。2021年仅计提12亿元减值损失，2023年却一次性“洗澡”220亿元；2022年因股票质押爆仓导致实控人持股比例变动，迟至2023年4月才补充披露，信息披露滞后超10个月。这种对监管规则的漠视，最终换来证监会的立案调查。更讽刺的是，2023年公司年报中仍宣称“经营状况持续改善”，但同期却因债务纠纷被法院冻结资产超30亿元，涉及项目公司47家。根据《证券日报》报道，2023年公司因信息披露违规被深交所出具警示函3次，监管压力持续升级。
在房地产行业整体下行的背景下，金科股份的危机更具系统性。2023年公司计划交付8.5万套房源，实际仅完成5.5万套，未完成项目中70%因资金问题停工。截至2024年2月，公司重整方案仍未获债权人通过，年内到期债务超400亿元（其中公开市场债券约150亿元），而账面现金仅42亿元。对比同行，碧桂园通过债务展期获得95%债权人支持，融创中国完成境外债务重组，而金科股份的求生之路却充满不确定性。据中指研究院数据，2023年TOP100房企销售总额同比下降17.3%，但金科股份销售额下降幅度达40%，远超行业均值。
从五年累计亏损300亿元到资产负债率92.5%，从员工欠薪到项目停工，金科股份的危机早已被数据预写。当管理层沉迷于资本腾挪时，员工在焦虑中等待薪资，购房者在维权中寻求交付，投资者在亏损中追问真相。这场悲剧的根源，或许正如一位前员工所说：“当企业把‘活下去’挂在嘴边，却用亏损换规模、用负债赌明天时，结局早已注定。”
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