期货日报
自2月下旬以来，苯乙烯期货价格重心持续下移，不断创下阶段性新低。昨日，苯乙烯期货价格创近一年半新低。
方正中期期货分析师封晓芬告诉期货日报记者，2月下旬至3月上旬，受原油价格波动影响，化工品种普跌，其中纯油制化工品调整幅度较大。“3月后半月以来，苯乙烯价格走势明显弱于其他化工品，并不是因为自身基本面较弱，更多是受原料端拖累。”她称。
“当前苯乙烯盘面的主要压力在于原料价格弱势调整。”封晓芬表示，纯苯持续走弱对苯乙烯形成拖累，而纯苯供需偏宽松，预计价格难以上涨。
对此，南华期货能化负责人戴一帆也表示，近期苯乙烯主力合约走势与原油出现背离，其主导逻辑依然是上游核心原料纯苯维持弱势，于是苯乙烯价格重心再度下移。
纯苯方面，市场进口超预期，欧美市场纯苯供需错配格局短期难以扭转，未来几个月纯苯进口量或将维持在高位。
此外，纯苯价格下跌但下游终端需求不佳，库存累积导致下游利润并没有明显改善。“4月纯苯产业链进入检修季，国内纯苯面临供需双减的局面。在进口维持高位的情况下，纯苯供应持续宽松。”戴一帆如是说。
在华安期货能化高级分析师安然看来，近日，苯乙烯价格中枢持续下挫，反映出化工品在成本大幅降低后供需矛盾较为尖锐。
“近年来，苯乙烯及下游产品3S增产迅速，使得苯乙烯产业链迅速出现供需错配的局面。”据安然介绍，2020—2023年国内产能平均增长率超20%；虽然2024年新增产能放缓，叠加新加坡、日本等相关产能退出，供给压力减轻，但下游需求也日趋饱和，出口增速受国际局势影响有所回落，产业链中下游环节持续亏损。
在她看来，下游成品库存居高不下、3S开工率持续走低、新单成交量不足等因素对市场持续施压。“目前ABS和EPS企业盈利空间收窄，PS企业亏损空间增大，需求端缺乏亮点。”安然称。
记者观察到，随着期货价格下跌，苯乙烯现货表现也偏弱，但近期苯乙烯基差小幅走强。
“4月装置集中检修，供需有边际转好预期，支撑装置现金流走强和基差小幅修复。”封晓芬称。
“目前，从苯乙烯自身供需来看，后期存在进一步转好的预期。”封晓芬表示，从装置检修计划来看，3月底4月初陆续有多套装置计划检修，随着装置检修计划落地，供应存在明显收缩预期，届时苯乙烯将步入去库通道。
但苯乙烯集中检修对纯苯形成利空，叠加纯苯海外货源持续流入，对国内市场冲击明显，现货市场纯苯货源充足，价格大幅走弱，也拖累了苯乙烯价格。
在封晓芬看来，主导苯乙烯期货后期走势的关键因素仍是原料端纯苯的价格。
“因近几年多数化工品迎来投产高峰期，新增产能较多，导致行业利润被挤压，价格更多取决于成本。”封晓芬表示，若纯苯价格进一步走弱，苯乙烯大概率跟随纯苯弱势调整。
在戴一帆看来，国内纯苯市场格局改善的关键在于海外市场价格企稳。“市场消息显示，美国一套产能33万吨的歧化装置停车，韩国方面也有苯装置计划降负，但从近两天持续下跌的海外纯苯价格来看，海外纯苯市场格局好转的时间点还未到来。”他说。
不过，戴一帆认为苯乙烯期货价格难以大幅下跌。“目前纯苯估值已经压缩到历史低位，而苯乙烯期货价格也处在比较合理的区间，后续可能会有情绪上的反复，但下行空间有限。期货盘面进一步下跌可能要等到苯乙烯自身下游需求旺季证伪。”他称。
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