最近，年初以来持续火爆的科技股收窄了涨势，出现了明显的阶段性调整。3月以来，中华半导体芯片指数下跌3.23%，机器人指数下跌0.87%。
这个月对于科技巨头来说确实很重要。3月下旬是deepseek时代的首个财报季。国内主要运营商和科技大厂密集发布财报，同时给出资本开支指引。
事实上最近科技板块的阶段性调整也和头部大厂财报中的数据有关。
腾讯2024年全年资本开支突破767.6亿元，同比增长221%，创历史新高；预期2025年资本支出占收入的比例为低两位数百分比，估算其2025年整体资本开支约1000亿元左右，低于市场较乐观的预期。
此前市场对于腾讯资本开支的期待值较高，实际落地没有出现明显超预期，也引发一些AI、算力板块的负面反馈。
资本开支，指的企业为获取长期资产而进行的支出。对于互联网巨头来说，资本开支是对未来发展的预期，意味着企业愿意在AI生态爆发的大时代投入多少在未来的成长上。于是，虽然季度业绩很好，但还是被投资者看空了。
但从这些企业的季报数据来看，这些互联网巨头企业，无论是从产品布局还是营收增长上，其实都还算得上是蒸蒸日上的。比如腾讯元宝2025年2月至3月的DAU（日活跃用户数）增长超20倍，而根据中国移动，当前DeepSeek需求量急速增长，DeepSeek上线移动云第二周起，每周Token调用量翻一番。
而在一些龙头企业发布强劲的24年财报后，均遭到大幅的获利回吐，这其实是低买高卖的投资行为学现象，但股价短期调整，对这些好公司的长期基本面是没什么影响的。
显而易见的，国内算力资本开支还是处在一个积极扩张的状态，尤其是推理端算力需求日渐增长。AI大模型需求增长背景下，大型云厂商资本开支也有望转化为可观的业绩增长。
海外GTC大会，黄仁勋透露年初至今北美四家大型云厂商已经购入360万颗Blackwell芯片，预计2028年数据中心资本支出规模突破1万亿美元。同时英伟达推出的GB300等多个新产品，AI竞赛仍处于白热化阶段，国内外产品持续迭代。
毫无疑问，如果说几年前投资界对于AI的能力边界和想象空间还存在怀疑，那么显而易见，AI的未来正逐渐明朗。政策面、基本面、技术革新，都在迎来同频共振的大时代。
此外，国家的政策支持也是前所未有的大力度。
刚刚发布的政府工作报告指出，低空经济，6G、具身智能，数字经济，人工智能+等重点产业趋势方向政策支持全面布局。2025年开始，又一轮产业政策布局与产业趋势上行共振的周期正在启动。“十五五”规划有望为产业趋势投资提供新线索。
吴主席也在发布会上提到，资本市场对促进产业和科技创新都具有独特、重要的支撑作用，科技创新企业越多越强，资本市场的吸引力、活力，为投资者创造价值的能力就越强。
近期财政部也强调了，要推动“人工智能+”行动，培育壮大新兴产业、未来产业，提升改造传统产业。板块调整主要还是受到情绪面和资金兑现的影响，后续可以继续逢低关注通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）等标的。
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