来源：中粮期货研究中心
摘要
1-2月数据公布后，黑色市场出现明显的回调，主要受房建用钢长期下降压力的影响。不过，当前用钢需求正处于环比持续回升阶段，且供给端仍有减产炒作的预期，尚不具备快速下跌的条件。
图表：房地产基建投资增速（%）
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房建用钢压力仍大
从数据来看，当前房地产市场仍处于调整阶段，但部分指标降幅收窄，或释放出积极信号。新开工面积的大幅下降，反映出开发商在当前市场环境下，对新项目的启动较为谨慎，这可能与市场预期、资金回笼等因素相关。施工面积的下降表明整体建设规模在收缩，部分项目进度放缓。不过，降幅相比此前或有收窄趋势，这或许暗示着市场在逐步调整适应新的形势。竣工面积的下降，意味着市场上可交付的新房数量减少，在一定程度上会影响后续的销售和市场供应结构。总体而言，1-2 月房地产投资在新开工、施工和竣工环节均面临挑战，对用钢需求预期的压制仍在持续。
图：房屋新开工面积（万平方米）
2
基建用钢维持高位
2025 年 1-2 月，基建投资同比增长 10%，其中水电热燃投资同比增长25.4%，其它领域增长5.6%，增速有所上升。资金上，财政资金发力，专项债发行加快，2 月众多项目开工，奠定增长基础。项目建设中，水利管理业投资增幅达 39.1%，航空运输业增长 13.4%，铁路运输业增长 0.2% 。区域方面，东北因政策推动投资增长 11.6%，中部增长 6.0%，西部增长 5.3%，东部虽增速仅 1.5% 但基数大。1-2 月基建投资开局良好，未来有望持续增长，不过要关注投资结构等问题。基建用钢预计维持在较高水平，向上拉动作用减弱。
图：水利管理业投资累计同比（%）
3
市场仍在强弱转化博弈期
1-2月数据公布后，黑色市场出现明显的回调，主要受建筑用钢长期下降压力的影响。不过，当前用钢需求正处于环比持续回升阶段，且供给端仍有减产炒作的预期，尚不具备快速下跌的条件。从短期价格水平来分析，螺纹 RB2505 合约预计在3200左右仍有支持，但大幅加速的概率偏低，预计仍会保持在3200-3000的区间震荡。
时间维度上，预计钢材价格处在强弱转化的阶段。待政策效应充分释放、市场供需关系再度调整后，市场才会进入流畅下跌的局势。
作者简介
刘佳良
中粮期货研究院 黑色资深研究员
交易咨询资格证号：Z0013540
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