来源：华尔街见闻
比尔·阿克曼的新投资故事
比尔·阿克曼，华尔街对冲基金圈的大鳄级人物。
2004年他创立的潘兴广场公司，以激进投资闻名于资本圈，通过持有大量股份后推动企业改革，甚至是彻底性的“改头换面”。
阿克曼的投资组合高度集中，仅有少数几家公司“撑场”。
潘兴广场的业绩十分惊人，截至2024年末公司成立以来年化净资产收益率达到15.90%。
如今坐拥175亿美元资产的潘兴广场，投资脚步依然没有停下，而是加速了！
2025年开年以来，有着两笔大交易受到市场瞩目！
数日前刚刚发生的一笔股份售出，与女歌神泰勒（中国歌迷称其为“霉霉”）有着千丝万缕的商业联系······
卖股筹资
据悉，阿克曼旗下的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）于2025年3月13日确认出售了其持有的部分环球音乐集团UMG的股份。
具体来看：潘兴广场公司出售这家公司约5000万股股票，每股定价为26.60欧元。出售完成后，潘兴广场公司对UMG的持股比例将从约7.48%降至4.8%。
这笔交易可让阿克曼的公司获得约14亿美元，折合人民币101亿元规模。
值得注意的是：市场信息将阿克曼此举解释为筹资资金，并非名义上的售出获利。
据悉，潘兴广场公司与环球音乐集团涉及一份注册权协议，前者有权要求后者在美国进行二次上市，而且潘兴广场需要出售至少5亿美元市值的环球音乐集团的股份。
结合前述信息，阿克曼此次属于“超额”履行协议，以14亿美元的筹资额度超过了5亿美元的最低规定额度。
实际上，环球音乐集团2021年9月在荷兰阿姆斯特丹的泛欧交易所上市，并计划2025年将部分股份挂牌于美国的证券市场，实现双重上市。
环球音乐集团是全球最大的录制音乐公司和第二大词曲版权公司。2020-2021年，腾讯牵头的财团通过两次交易，对这家公司持股比例达到20%。
女歌神的“金主”
阿克曼此次的交易标的，与泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）有着紧密的商业利益关联。
如今，泰勒是享誉全球的女歌神，她的音乐风格跨越了乡村音乐、流行音乐、摇滚音乐等多种类型，她的全球演唱会成为后疫情时代的经济复苏的标志之一，成为史上艺人单次最赚钱的巡演，其全球巡演总经济影响高达百亿美元量级。
泰勒“演唱会经济”背后，受益方恰恰就是环球音乐集团，双方的合作始于2018年，并签署了独家全球录音协议。2020年，泰勒亦与环球音乐集团旗下公司签署了独家全球出版协议。
换言之，环球音乐集团就是泰勒的“东家”。
环球音乐集团并未单独披露泰勒对公司利润的直接贡献数据。从这家公司财报数据中可以窥探泰勒对公司业绩的推动作用。
财报显示：环球音乐集团在2024年全年实现收入118.34亿欧元，同比增长6.5%，净利润达到20.86亿欧元，同比增长65.7%；2023年全年实现收入111.1亿欧元，同比增长11.1%，这一年净利润16.26亿欧元，同比增幅44.50%。
上述增长数据主要得益于公司在录制音乐和音乐出版业务上的强劲表现。
恰恰上述两个财年，是泰勒在全球音乐界强势刮起旋风的时点。
此外，环球音乐集团预计：到2028年公司核心利润年增长率将超过10%，订阅收入年增长率预计在8%到10%之间。
打造“伯克希尔”的野心
实际上，阿克曼在2025年有着另一笔受市场瞩目的资本运作计划，目标直指巴菲特的伯克希尔公司。
今年1月中旬，阿克曼的潘兴广场致信霍华德·休斯控股公司（Howard Hughes Holdings）董事会，后者是一家在纽交所上市的房地产开发企业。
霍华德·休斯控股公司在2010年首次公开募股时，阿克曼就开始投资，潘兴广场更成为这家公司最大股东，持股比例达到37.6%（截至今年1月中旬）。
然而，阿克曼对这笔长达15年之久的长线持股结果，并不满意。
在上述的致董事会信件中，潘兴广场直言：“自公司上市以来，股价仅实现了35%的总回报，年复合回报率仅为2.2%，且公司从未支付过股息。”
实际上，2024年8月阿克曼还曾考虑将霍华德·休斯控股公司私有化，也就是将其从公开市场退市，将公司股份转移至少数投资者手中。然而，这个计划未果。
数月之后，阿克曼的团队再次抛出新方案：合并交易，即潘兴广场通过其全资子公司与霍华德·休斯控股公司进行合并。
依照阿克曼的“算盘”，一旦合并完成，潘兴广场及其关联基金将持有合并后的公司超过六成股份，前者的高管团队将全面“入驻”合并后的公司，阿克曼将担任合董事长兼首席执行官。
值得注意的是：潘兴广场还计划为合并后的公司注入9亿美元现金，用于收购新的公司和资产。
按照阿克曼的设想，上述资本运作并不“简单”，而是有着极大而明确的野心。
“合并后的霍华德·休斯控股公司将成为一家类似伯克希尔·哈撒韦的多元化控股公司。潘兴广场计划利用其子公司的现金流和其他资本资源，通过收购新的运营公司和其他资产来实现业务多元化。”潘兴广兴在这封信中如此写道。
如此看来，阿克曼似乎在下一盘“大棋”，试图效仿巴菲特“改造”伯克希尔的路径。
巴菲特是全球投资者追捧的“股神”，其投资平台伯克希尔公司是以保险业务为核心的多元控股公司，前身是一家纺织公司。
1965年巴菲特将其收购后，逐步将其转型为一个投资帝国，涵盖保险、能源、铁路和零售等，通过长线持有的策略积极参与美股投资。如今，伯克希尔有着万亿美元市值，其股票投资组合总市值为2720亿美元，接近2万亿元人民币（截至2024年12月末）。
“激进投资”闻名于世
潘兴广场的股票投资小史中，高集中度、激进投资是其重要特点。
这家基金重点持仓包括：Brookfield Corporation（另类资产管理+保险业务公司）、Chipotle Mexican Grill（墨西哥快餐连锁）、耐克等。
除此之外，阿克曼会积极干预公司管理，推动战略改革，以释放股东价值。
上文针对霍华德·休斯控股的“改造”，就是一种激进投资策略，对公司的市场认可度提出质疑，并推动转型。
追溯至2014年，阿克曼曾经推动推动汉堡王与加拿大咖啡连锁店Tim Hortons合并，并新公司实体借此晋升为全球前三大快餐连锁运营商阵营。
阿克曼另一个重仓股墨西哥餐饮公司Chipotele，在2015年曝出食品安全问题，之后阿克曼在股价暴跌时大量购入股份，并推动公司更换管理层，改善运营。
追溯至2011年，阿克曼围绕加拿大太平洋铁路公司管理不善问题，发起了代理权争夺战，并一举成为最大股东，之后成功改组董事会。
换言之，阿克曼重仓买入股票后，通常不会被动持有，而且更加主动地参与改变。
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