钢材： 库存转入下降通道，粗钢压减预期升温
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比增加10.31万吨至216.81万吨，农历同比增加5.2万吨；社库环比增加1.69万吨至630.86万吨，农历同比减少278.31万吨；厂库环比减少5.23万吨至229.04万吨，农历同比减少151.76万吨。本周螺纹表需环比增加29.64万吨至220.35万吨，农历同比减少26.09万吨。螺纹周产量连续第三周回升，且首次农历高于去年同期水平，库存结束累库周期转为下降，表需有所回升，数据表现偏中性。政府工作报告指出今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5%左右，单位国内生产总值能耗降低3%左右。今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上—年增加3000亿元。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元。发改委指出2025年要持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。目前钢铁行业有较强的减产预期，原料在供需宽松局面下价格承压明显，对钢价走势也形成一定利空。而终端需求释放较为缓慢，两会释放的政策信号整体在预期当中，市场情绪相对偏弱。不过目前螺纹库存处于历年同期低位，且已经转入下降通道，螺纹估值也处于较低水平，价格继续向下空间有限。预计下周螺纹盘面或将震荡偏强运行。
热卷方面，本周全国热卷产量环比下降11.58万吨至311.55万吨，农历同比减少8.2万吨；社库环比减少3.07万吨至340.89万吨，农历同比增加1.47万吨；厂库环比减少3.41万吨至88.03万吨，农历同比减少2.11万吨。本周热卷表需环比减少4.3万吨至318.03万吨，农历同比减少15.43万吨。热卷库存明显下降，库存转入降库周期，数据表现有所改善。据海关统计，2025年1-2月中国累计出口钢材1697.2万吨，同比增长6.7%。测算1-2月钢材日均出口量28.8万吨，环比去年12月回落8.35%。钢材出口环比有所回落，但整体仍维持在相对高位。据中国工程机械工业协会统计，1—2月共销售挖掘机31782台，同比增长27.2%；其中国内销量17045台，同比增长51.4%；出口14737台，同比增长7.37%。近期海外密集对我国钢材出口反倾销，在很大程度上影响了市场预期，不过热卷现实供需有所改善。预计短期热卷盘面或将触底反弹运行。
铁矿石： 海外发运量明显回升，价格震荡偏弱运行
供应端来看，澳洲发运量有所增加，巴西发运持续恢复，全球发运量随之增加。澳洲发运量1941.3万吨，环比增加85.2万吨，其中澳洲发往中国的量1568.3万吨，环比减少13.8万吨。巴西发运量796.2万吨，环比增加76.9万吨。47港到港量1886万吨，环比下降389万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所下降。
需求端来看，共新增15座高炉复产，7座高炉检修，铁水产量环比增加2.57万吨至230.51万吨、进口矿日耗环比增加1.84万吨至286.01万吨。成材需求有所好转，钢厂利润有所增加，钢厂盈利率明显好转。前期检修的高炉陆续复产，高炉检修在河北、浙江等地区。铁矿石疏港量环比增加2.55万吨至317.08万吨。
库存端，国内47个港口进口铁矿库存为15087.88万吨，环比下降668.52万吨，在港船舶数72条，环比增加15条。钢厂库存小幅增加，增量主要集中在大型钢企。
综合来看，海外发运量逐步恢复，供应端影响减弱。需求端，在钢材需求逐步增加的情况下，铁水产量、进口矿日耗有所增量，需要关注后续钢材需求情况。港口库存有所去库，钢厂库存有所累库。多空交织下，预计铁矿石盘面价格或将有所反弹，关注钢材需求和压减粗钢产量相关信息情况。
双焦：终端需求弱势恢复，铁水复产带动原料需求
焦炭方面，本周日照准一冶金焦下跌20元/吨，天津、吕梁、唐山现货价格维持不变，期货价格有所回落，下跌27元/吨。供应方面，国家重要会议召开，部分企业焦企受环保政策等影响有所限产，焦企开工整体有所回落，本周独立焦企日均产量减少0.65万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.03万吨；焦煤现货价格继续下跌，焦企生产亏损幅度有所减少，目前焦企生产亏损40元/吨左右。需求方面，节后终端需求弱势曲折恢复，本周螺纹表需环比增加29.64万吨至220.35万吨，农历同比减少26.09万吨；钢厂高炉产能利用率回升，247家钢厂高炉产能利用率回升0.96%，铁水产量增加2.57万吨/日，对于焦炭需求有所恢复。库存方面，本周230家独立焦企库存去库9.84万吨，钢厂焦炭库存去库1.79万吨，焦炭港口库存累库9.98吨，焦炭总库存减少0.95万吨。综合来看，终端需求处于弱势恢复之中，下游采购相对比较谨慎，出口方面因关税预期贸易商有一定抢出口行为，2025年1-2月中国累计出口钢材1697.2万吨，同比增长6.7%，韩国以及越南等对我国某些钢材型号出口提高关税，或将会对4月份之后的出口有一定负面影响，国内需求弱势恢复，钢厂高炉产能利用率以及铁水产量回升带动焦炭需求，焦炭生产又有一定减量，焦炭库存或继续延续去库走势，预计短期焦炭盘面呈现偏强运行态势。
焦煤方面，本周现货市场弱势运行，山西中硫主焦价格下跌50元/吨，进口蒙煤价格震荡，蒙5#原煤价格跌20元/吨，蒙3精煤价格涨5元/吨，焦煤期货价格下跌10元/吨，基差走弱。供给方面，本周国内煤炭生产延续恢复节奏，523家样本煤矿原煤产量增加2.17万吨，精煤产量增加0.54万吨至73.75万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量高位有所回落，整体供应维持宽松局面。需求方面，焦煤现货价格延续下跌，焦企生产亏损幅度因此有所减少，目前焦企生产亏损40元/吨左右，因国家重要会议召开，焦企开工率有所回落，焦企对于焦煤需求有所减弱，焦企对于焦煤的采购节奏放缓，部分企业推迟焦煤采购。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少7.54万吨，精煤库存减少16.42万吨，洗煤厂原煤库存增加1.72万吨，精煤库存增加3.81万吨，独立焦企库存减少4.85万吨，钢厂焦煤库存减少12.07万吨，港口焦煤库存减少29.87万吨，焦煤总库存去库49.08万吨，焦煤整体库存压力有所减少。综合来看，终端需求弱势恢复，受到重要会议召开影响焦企开工率回落减弱焦煤需求，不过本周钢厂高炉铁水整体有所回升，对于焦炭原料有所消耗，钢厂后期或对焦炭采购有一定增加，焦企生产亏损也有所缓解，焦企对于焦煤的态度也有所缓和，焦煤库存整体处于去化过程中，国内煤矿生产仍在继续恢复，但是蒙煤进口通关车辆有所减少，进口压力有一定缓解，低成本焦煤产区对于低价抵触心理渐起，钢厂利润目前尚可，后期继续关注下游需求情况以及焦企利润，预计短期盘面呈现偏强运行态势。
废钢：废钢需求弱势恢复，价格或震荡偏强
本周废钢价格各地下跌为主，西南地区领跌其他地区；全国废钢价格指数下跌2.4元/吨至2249.5元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量回落，本周255家钢厂废钢日均到货量47.1万吨，环比减少3.9万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量回升，开工率回升。
需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增加1.8万吨至50.3万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加1.1万吨，132家长流程钢厂日耗环比增加0.4万吨；49家电炉厂产能利用率回升0.7%、89家短流程钢厂产能利用率环比升2.1%。利润方面，短流程钢厂利润恶化，江苏谷电利润20元/吨左右，平电利润从亏损100元/吨左右至亏损150元/吨左右。
库存端，长流程钢厂废钢库存环比减少1.1万吨至226万吨，短流程钢厂废钢库存环比减少3.4万吨至167万吨。
综合来看，终端需求处于弱势恢复之中，出口方面因关税预期贸易商有一定抢出口行为，2025年1-2月中国累计出口钢材1697.2万吨，同比增长6.7%，韩国以及越南等对我国某些钢材型号出口提高关税，或将会对4月份之后的出口有一定负面影响，不过国内政策对于需求支持逐步落地，需求恢复或对废钢需求有所带动，海外需求也有所回暖，预计短期废钢价格震荡偏强运行。
铁合金：仍有故事可讲，关注钢招定价
锰硅：锰矿库存低位，外海矿山有罢工传言，锰矿成本支撑增强，关注主流钢招定价。近日康密劳加蓬矿山工会宣布举行无限期罢工，以呼吁提高员工薪资以及各项福利待遇，该活动对加蓬锰矿生产影响还需进一步评估。从港口锰矿库存来看，截止2月28日，港口锰矿库存合计390.1万吨，周环比下降10.7万吨，较去年同期下降139.7万吨，目前港口锰矿库存创下近年来同期最低值。在港口锰矿库存低位叠加外部传言扰动情况下，厂商挺价意愿较强，港口锰矿汇总价格重心环比上移，截止3月7日，天津港澳矿价格约49元/吨度，周环比增加1元/吨度，加蓬矿汇总价格约48.5元/吨度，周环比增加1元/吨度，南非半碳酸价格约38.5元/吨度，周环比增加1.5元/吨度。供需层面来看，供应端，锰硅产量当周值仍在持续增加，广西、贵州、云南地区生产企业开机率低位回升。需求端，本周钢厂锰硅需求环比小幅改善，螺纹产量周环比增幅超5%，3月钢招持续进行中，主流钢招3月锰硅招标询盘价公布，6300元/吨承兑含税到厂价，3月采购数量11000吨，持续关注相关进展。库存端，厂商库存环比下降中，但仓单数量仍然偏高。整体来看，目前锰矿挺价意愿较强，成本支撑增加，供需两端来看，上行驱动同样有限，预计短期锰硅期价坚挺震荡为主，持续关注钢招表现。
硅铁：电价结算，涨跌不一，供需驱动有限，硅铁价格阴跌，关注主流钢招表现。2月硅铁电价逐步结算，宁夏满负荷0.41-0.43元/度，稳中微降；青海上涨2-4分，满负荷主流在0.44元/度左右浮动，涨2分，个别较高在0.46元/度，涨4分。青海电价上涨后，成本增加，满负荷生产已经亏损。兰炭小料价格重心环比下移，陕西地区兰炭小料价格635元/吨，周环比下降10元/吨，成本支撑力度在逐渐减弱。供需层面来看，截止3月7日当周，硅铁产量当周值为11.39万吨，周环比小幅下降1.21%，周产量仍处于近年来同期中位水平。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值环比基本持平，3月钢招数量与2月相比有一定增加，3月主流钢招75B数量1883吨，较2月增加423吨，持续关注最终定价情况。金属镁方面，自2月下旬以来，镁价震荡走弱，跌幅近千元，在15000元/吨附近企稳，行情弱势下，工厂停产检修意愿增加，镁市需求偏弱。库存端，60家样本企业库存持续累积，供需格局稍显宽松。综合来看，目前硅铁基本面边际驱动有限，近期应更多关注钢招及成本变化，预计短期硅铁价格弱稳为主。
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