美银证券发布研究报告称,重申华润啤酒(00291)“买入”评级,因为预计润啤在艰难的市场中将超越中国前三大啤酒厂,其2024年的销量下降幅度最低(跌3.1%,而青岛啤酒股份(00168)为中单位数下降,百威亚太(01876)降幅超过10%),这得益于其主动的自救措施。目标价下调7%至30.6港元。
美银证券预期,华润啤酒去年营收下降1.4%(啤酒跌1.6%;白酒升3%),净利润下降7.5%。撇除非核心的政府补助及处置收益,核心税前利润可能增长4%。由于中国政府的财政压力,审慎预测这些项目在未来将低于趋势。因此下调2024/25年的每股盈利预测5%/4%。
报告中称,虽然润啤在2025年的销量可能不会像同行那样容易,但鉴于自2018年以来的高额销售和分销投资,与同行相比,该行认为存在显著的成本节省空间。该行还预测其未来三年派息比率,将从2023年的59%提高到70%以上。
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